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棉价短期反弹 中长期下方仍有空间

2022-09-30| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 近期郑棉价格在不断下行,刷新新低13195元/吨之后,消化近期利空,短期企稳小幅反弹。基本面上出现一定短期支......
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  近期郑棉价格在不断下行,刷新新低13195元/吨之后,消化近期利空,短期企稳小幅反弹。基本面上出现一定短期支撑,并且国庆长假即将来临,规避风险的情绪也有上升,空头离场较为明显。

  一、短期支撑棉价或有反弹

  1.短期现货价格坚挺

  9月15日之后,期货价格大幅下挫,至最低点下跌最大达到1790元/吨,但是现货价格自9月15日至9月29日下跌仅仅170元/吨。现货价格的坚挺主要来自于短期的供应受限。由于疫情的影响,疆棉出疆遇到阻碍,无法运输至内地,造成了短期的供应偏紧状况,支撑现货价格。8月开始,纺织以及织造行业出现转好迹象。成品库存连续8周下滑,而开工率则是连续上行。至9月23日,纺织企业棉纱库存从高点降低22.7天至27天,织造企业棉布库存从高点降低11.3天至34.5天。开工率方面,至9月23日纺织企业负荷回升至55%,从低点上升13个百分点,织造企业负荷回升至51.6%,从低点上升11.2个百分点。纺织企业加工利润恢复至1700元/吨左右,短期存在刚需补库棉花的动力。

  2.国庆期间籽棉收购价格仍有不确定性

  2022/2023年度籽棉收购大幕已然开启,籽棉收购价格目前处于5.5元/公斤之下。疫情使得籽棉收购不能跨区进行,这避免了轧花厂跨区抢花,轧花厂面临的竞争下降。但是,随着第四批轧花厂公示出炉,之前大幅减少的轧花厂数量出现变化,目前前四批累计公布的2022年轧花厂数量仅比上一年减少5家。另外,目前期货CF2301合约对于轧花厂来说,存在套盘利润,轧花长通过卖空棉花期货就可以锁定加工利润。这或给轧花厂一定抬升籽棉收购价格的空间。

  对于农民来说,虽然有国家的补贴政策,补贴价格为18600元/吨,棉花价格低于补贴价格,国家将对棉农进行差价的补贴。但是补贴要分批发放,全部拿到补贴或要等到2023年下半年。但新一年播种需要购买种子、肥料等,补贴还未到手,资金压力会非常大。今年由于地租大幅上涨,涨幅接近50%,叠加今年化肥价格飙升,农民种植棉花的成本出现较大上涨,自有地种植成本在2000元/亩左右,租地种植成本在3500元/亩左右。如果亩产为500公斤,按照5.5元/公斤的收购价格,自有地种植的农民每亩收益200元,租地种植的农民每亩亏损近1300元。如果亩产为400公斤,则自有地种植和租地种植的农民均出现亏损。农民仍存在挺价动力。去年国庆期间,籽棉收购价格大幅上涨。目前市场对于后期籽棉收购价格是否会出现低开高走并没有把握,资金观望心态增加。

  3.轮入政策延续值得期待

  储备棉轮入政策自2022年7月13日开启,计划轮入2021/2022年度新疆棉30万—50万吨。除了开启后的短暂时间交储较为积极,大部分时间处于零成交情况。截至9月29日,储备棉轮入累计成交60600吨,对于国储库的补充效果不理想。随着2022/2023年度新棉大量上市,收储政策或存在调整可能。2021/2022年度陈棉的主要问题成本过高,而2022/2023年度新棉成本大幅度下降,但目前来看,质量或不及上一年度。从使用的角度来看,棉花的各项指标对于加工更为重要,而不是棉花生产年度。国储库库存见底,收储存在一定必要性,市场对于轮入政策延续的预期较高。

  4.国际市场存在供应方面的支撑

  全球范围来看,北半球棉花进入收获季节。2022/2023年度印度棉陆续上市。截至2022年9月25日当周,印度棉花周度上市量1.96万吨,环比上一周增加0.5吨,较三年均值减少约1万吨;印度2022/2023年度的棉花累计上市量约6.4万吨,较三年均值累计减少约1万吨。虽然印度新棉的报价大幅下跌,但是依旧维持在折合120美分/磅的高水平。美国飓风“伊恩”虽然偏离主产区,但是美国飓风活跃期为8月—10月,后期仍有可能面临飓风。在收获期间,如果棉花主产区遭遇强降雨,将会对于棉花最终的产量和质量产生影响。

  5.宏观利空有所消化美元短期出现回落

  美联储释放鹰派信号,在9月加息75BP后,后期或继续维持大幅加息以控制通胀。美元强势走高,接近115一线。但美元走势也逐步反应宏观利空,并且各国也相应的做出了一系列保汇率的措施。短期美元出现回落走势,对于商品的压制有所缓解。

  二、中长期弱势难改

  以上因素对于棉价短期的反弹均产生支撑。但是从中长期来看,棉价寻底过程或仍未结束。籽棉收购价格即便有所反弹,也很难达到7元/公斤之上,7元/公斤的籽棉价格折合皮棉成本约为14000元/吨,给郑棉上方带来极强的压制。另外,大概率随着籽棉大量上市,供应压力增加的情况下,收购价格难以停留在高位。纺织以及织造环节来看,虽然阶段性棉花原料供应出现问题,但是短期封控结束后,大量的疆棉将运输至内地,2021/2022年度结转库存高企,对于市场的压制将很快体现出来。消费方面,虽然金九银十存在一定的需求反弹。但是旺季过后,消费预计将归于平静。9月底以来,已经有企业反应订单再度减少。

  国际市场来看,棉价仍在下行之中。宏观环境依旧处于至暗时刻,美联储不断加息的影响仍在消化之中,本年度货币政策尚不会出现转向。这对于中期的需求将会出现明显的压制。美元处于高位,导致美棉价格相对变高,从近两周的美棉出口也可以看到,周度净销售量始终处于4万包之下。中期来看,棉价依然存在下行的压力。

(文章来源:期货日报网)

文章来源:期货日报网
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